（原標(biāo)題：收購變投資，交易對價(jià)縮水90%，嗨皮網(wǎng)絡(luò)恐難“嗨皮”）

全資收購變戰(zhàn)略投資，交易對價(jià)縮水超90%，新三板企業(yè)嗨皮網(wǎng)絡(luò)最近有“心事”。

5月23日及24日，嗨皮網(wǎng)絡(luò)（837037）發(fā)布公告，稱此前吳通控股（300292）籌劃的發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買公司100%股權(quán)事項(xiàng)終止，并與公司股東簽署了新的《戰(zhàn)略投資協(xié)議》，吳通控股擬通過自有資金認(rèn)購嗨皮網(wǎng)絡(luò)非公開發(fā)行的383.29萬股普通股票，認(rèn)購金額為7800萬元，認(rèn)購?fù)瓿珊笊鲜泄緦碛朽似ぞW(wǎng)絡(luò)10%的股權(quán)。

按估值來看，吳通控股此次交易的戰(zhàn)略投資金額與其最初的意向收購價(jià)相去甚遠(yuǎn)。

布局信息服務(wù) 吳通控股拋出25億收購方案

事實(shí)上，自2014 年以來，吳通控股便開始陸續(xù)布局聚焦于企業(yè)移動信息化服務(wù)的國都互聯(lián)以及專注于數(shù)字營銷服務(wù)的SSP平臺互眾廣告，切入信息服務(wù)行業(yè)，試圖通過對外投資，提升內(nèi)容制作與傳播能力、優(yōu)化廣告投放效果、整合優(yōu)質(zhì)頭部媒體資源，加快完善數(shù)字營銷產(chǎn)業(yè)鏈布局，從而實(shí)現(xiàn)向綜合信息服務(wù)業(yè)務(wù)的全面轉(zhuǎn)型。

2017年12月4日，吳通控股公告稱，為繼續(xù)在移動互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)的布局，公司正在籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)事宜，擬收購標(biāo)的屬于數(shù)字營銷服務(wù)行業(yè)，預(yù)計(jì)交易金額大約在 25 億元左右。

但該計(jì)劃于2018年3月2日作出了調(diào)整，引發(fā)調(diào)整的原因?yàn)閰峭毓稍?jì)劃收購的兩家數(shù)字營銷標(biāo)的公司中，有一家標(biāo)的公司的股東之間對交易條款未能達(dá)成一致意見，致使該標(biāo)的盡調(diào)工作無法按計(jì)劃推進(jìn)，最終決定終止對該標(biāo)的公司的收購事宜。調(diào)整后，吳通控股將原來兩家交易標(biāo)的變更為一家交易標(biāo)的，即：嗨皮網(wǎng)絡(luò)，且交易規(guī)模由原來的約20億元變?yōu)椴桓哂?0億元。

3月5日，嗨皮網(wǎng)絡(luò)公告，吳通控股擬以整體估值不高于10億元對價(jià)收購公司100%股權(quán)，其中60%以股份方式支付，交易作價(jià)的40%以現(xiàn)金支付。

兩個(gè)多月過去，吳通控股卻公告稱，原籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買嗨皮網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)事項(xiàng)考慮到該收購事項(xiàng)審核周期較長，同時(shí)存在較大的不確定性，不利于公司與嗨皮網(wǎng)絡(luò)盡快形成合作，也無法于短期內(nèi)滿足嗨皮網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)高速發(fā)展下的資金需求，最終決定終止該次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)事項(xiàng)，改為采用現(xiàn)金方式戰(zhàn)略投資嗨皮網(wǎng)絡(luò)并取得其 10%的股權(quán)。

借行業(yè)東風(fēng)  嗨皮網(wǎng)絡(luò)業(yè)績持續(xù)增長

資料顯示，嗨皮網(wǎng)絡(luò)主要以自有媒體“花邊星聞網(wǎng)”互聯(lián)網(wǎng)站、移動站和公眾號為依托，通過與國內(nèi)著名互聯(lián)網(wǎng)廣告聯(lián)盟進(jìn)行技術(shù)合作，如：百度聯(lián)盟、搜狗聯(lián)盟、淘寶聯(lián)盟等，向用戶展現(xiàn)精準(zhǔn)營銷的競價(jià)點(diǎn)擊付費(fèi)廣告。

過去10年來，互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的持續(xù)快速增長態(tài)勢顯著，市場份額從2006年的7%上升到2016年的33.8%，已是全球第二大的廣告市場媒介主體，僅次于傳統(tǒng)電視廣告。而隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，中投顧問預(yù)測，預(yù)計(jì)到 2019 年，互聯(lián)網(wǎng)廣告市場份額將達(dá)到 41.4%，超過電視廣告份額的 32.7%。

行業(yè)持續(xù)向好，嗨皮網(wǎng)絡(luò)業(yè)績漲勢明顯。2015年、2016年、2017年，嗨皮網(wǎng)絡(luò)分別實(shí)現(xiàn)營收6027.33萬元、1.73億元、3.93億元；歸母凈利潤606.72萬元、1715.61萬元、3597.73萬元，其中廣告業(yè)務(wù)同期分別實(shí)現(xiàn)收入3720.59萬元、1.29億元、3.22億元。

值得一提的是，除了吳通控股，此前新三板另一家企業(yè)同樣向嗨皮網(wǎng)絡(luò)發(fā)出了收購意向。5月15日，百姓網(wǎng)（836012）公告稱，公司擬通過其控股子公司上?？妄R集信息技術(shù)股份有限公司收購嗨皮網(wǎng)絡(luò)20%股份，金額為1.16億。交易完成后，客齊集將累計(jì)持有嗨皮957.92萬股股份，占嗨皮股本27.85%。