2017年8月17日，新三板掛牌企業(yè)吉人高新（831374）發(fā)布公告稱(chēng)，公司于2017年7月21日向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)申請(qǐng)撤回首次公開(kāi)發(fā)行并上市的相關(guān)申請(qǐng)文件。而這也是今年以來(lái)，第5家主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)的新三板公司。

此前還有四家因?yàn)楦鞣N原因主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)的新三板公司，分別是邁奇化學(xué)（831325）、和順科技（833566）、潔昊環(huán)保（831208）、圣迪樂(lè)村（832130）。

對(duì)于此次撤回IPO申請(qǐng)，吉人高新公告稱(chēng)是因?yàn)椴糠謫T工所持公司股權(quán)將發(fā)生變動(dòng)，及為適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，公司擬增加股本將導(dǎo)致股本發(fā)生變動(dòng)，故而申請(qǐng)撤回。不過(guò)，智庫(kù)君查閱公開(kāi)資料，卻發(fā)現(xiàn)另外一些隱情。

一

凈利潤(rùn)下滑是否是企業(yè)闖關(guān)IPO的絆腳石？

吉人高新（831374）于2014年11月24日掛牌新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)防護(hù)涂料等高新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括工業(yè)防護(hù)涂料、地坪涂料、水性工業(yè)涂料和水性涂料。

2016年6月22日，吉人高新向證監(jiān)會(huì)提交了IPO申請(qǐng)材料。6月28日，上市申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理。在今年6月30日，吉人高新發(fā)布公告稱(chēng)，公司股票從7月1日起在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫停轉(zhuǎn)讓。

吉人高新于2014年才完成改制并積極準(zhǔn)備IPO，其招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入在近三年并不穩(wěn)定，凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出逐年減少的現(xiàn)象。2014年、2015年、2016年公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.07億、2.86億、3.17億，而凈利潤(rùn)方面則分別為3525萬(wàn)、3358萬(wàn)、3106萬(wàn)。

對(duì)于公司營(yíng)收的不穩(wěn)定和業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑現(xiàn)象，吉人高新在招股書(shū)中用較大篇幅進(jìn)行了解釋?zhuān)J(rèn)為這主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑因素的影響。

除了業(yè)績(jī)方面存有隱患外，吉人高新還在招股書(shū)中提示了應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。2014-2016年末，吉人高新應(yīng)收賬款賬面余額分別為6306.54萬(wàn)元、4902.39萬(wàn)元和4756.41萬(wàn)元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為37.18%、19.41%和17.75%。

吉人高新表示，隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司應(yīng)收賬款可能會(huì)增加，未來(lái)可能存在部分賬齡較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款不能按期收回或發(fā)生壞賬的情況，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生不利影響。

二

年年派現(xiàn)，吉人高新掛牌以來(lái)分紅不斷

除2016年上半年未分紅外，吉人高新掛牌以來(lái)都進(jìn)行了分紅派現(xiàn)。

2014年度，累計(jì)派現(xiàn)2016萬(wàn)元； 2015年度累計(jì)派現(xiàn)2016萬(wàn)元；2016年度累計(jì)派現(xiàn)金2256萬(wàn)元。截至2016年年末，吉人高新累計(jì)未分配利潤(rùn)3297萬(wàn)元，分紅派現(xiàn)之后僅剩下1000多萬(wàn)元。

有專(zhuān)業(yè)人士指出，企業(yè)在上市前大手筆分紅是挺常見(jiàn)的現(xiàn)象，因?yàn)樵脊蓶|大多不愿與IPO新入股東分享留存利潤(rùn)。但是，擬IPO企業(yè)是因?yàn)槿卞X(qián)才上市融資的，有錢(qián)分紅為何還要融資，這就說(shuō)不過(guò)去了

三

募資資金欲擴(kuò)充產(chǎn)能，營(yíng)收連年減少存隱患

雖然近三年?duì)I收和凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下滑的跡象，但吉人高新上市后仍然準(zhǔn)備豪賭擴(kuò)充產(chǎn)能。

招股書(shū)顯示，吉人高新的募投項(xiàng)目共有兩個(gè)，分別為年產(chǎn)通用涂料5萬(wàn)噸項(xiàng)目和新建吉人高新研發(fā)中心（專(zhuān)業(yè)實(shí)驗(yàn)室）項(xiàng)目。其中，擬用1.73億元募集資金投入到“年產(chǎn)通用涂料5萬(wàn)噸項(xiàng)目”，這個(gè)是公司最大的募投項(xiàng)目。另外，募集資金中的5035.15萬(wàn)元用于新建吉人高新研發(fā)中心（專(zhuān)業(yè)實(shí)驗(yàn)室）項(xiàng)目。

而據(jù)涂料行業(yè)人士的說(shuō)法，近幾年涂料行業(yè)增速放緩，而涂料行業(yè)內(nèi)整體集中度不高，導(dǎo)致不少涂料企業(yè)開(kāi)始大打價(jià)格戰(zhàn)，若在大幅擴(kuò)產(chǎn)后仍無(wú)法提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，將對(duì)公司業(yè)績(jī)形成不利影響。

而招股書(shū)顯示，吉人高新2013-2015年工業(yè)防護(hù)涂料的產(chǎn)量和銷(xiāo)量均呈現(xiàn)連續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。在此種情況下，仍選擇大幅擴(kuò)產(chǎn)，公司經(jīng)營(yíng)有隱患。

對(duì)此，吉人高新方面表示，此舉主要為加強(qiáng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，從而進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，鞏固和增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)對(duì)工業(yè)涂料市場(chǎng)需求不斷加大，公司生產(chǎn)與供應(yīng)能力明顯表現(xiàn)不足，實(shí)施此項(xiàng)目是緩解公司產(chǎn)能不足的需要，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大公司生產(chǎn)規(guī)模，提高盈利水平，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展，為投資者帶來(lái)穩(wěn)定及豐厚的回報(bào)。

四

實(shí)控人岳母突擊入股，可能涉及股票違規(guī)代持

在2015年11月13日，吉人高新曾發(fā)布了一份定增預(yù)案，擬以4.38元/股的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行600萬(wàn)股公司股票，募資2628萬(wàn)元。發(fā)行對(duì)象共涉及25人，其中1人為外部投資者，另外24人為公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員或核心員工。

值得注意的是合規(guī)外部投資者王秀英為實(shí)際控制人岳母，共出資2190萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)股吉人高新股票。其余的24位董監(jiān)高或核心員工合計(jì)出資438萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)股公司股票。

而吉人高新一旦上市成功，突擊入股的王秀英將從中大賺一筆。

王秀英在招股書(shū)中承諾，自股票上市之日起36個(gè)月內(nèi)不減持其所持有的吉人高新股份。但在鎖定期滿(mǎn)后兩年內(nèi)，其可減持全部所持股份，減持價(jià)格不低于每股凈資產(chǎn)。這就存在一個(gè)巧合的時(shí)間差，在吉人高新上市滿(mǎn)三年后，王秀英持有的500萬(wàn)股公司股份，將可能大幅減持。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“關(guān)鍵要看王秀英資金的來(lái)源，是否存在其他利益關(guān)聯(lián)方出錢(qián)而讓王秀英股權(quán)代持的行為，如果存在，就涉嫌違規(guī)”。

吉人高新對(duì)此予以否認(rèn)，“公司本次定增募集資金是根據(jù)2016年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及在建項(xiàng)目的資金預(yù)算計(jì)劃而做出的，非突擊入股。王秀英為本次定向增發(fā)的對(duì)象之一，認(rèn)購(gòu)的資金不存在代持行為”。

如今吉人高新已撤回上市申請(qǐng)個(gè)中原因，無(wú)從知曉。只不過(guò)，IPO路不易，好不容易排上隊(duì)，中途撤回，必有其因。