日前，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了新鄉(xiāng)日升數(shù)控軸承裝備股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新鄉(xiāng)日升”)招股說明書(申報(bào)稿)，記者閱讀招股書后發(fā)現(xiàn)，公司存在著股權(quán)分散、存貨大增但存貨周轉(zhuǎn)率下降等風(fēng)險(xiǎn)。另外，一位上海財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院的女教授成為公司第三大股東，也引起了記者關(guān)注。

　　存在高管動(dòng)蕩隱憂

　　新鄉(xiāng)日升是滾動(dòng)軸承數(shù)控裝備供應(yīng)商，專業(yè)從事軸承套圈、滾動(dòng)體數(shù)控裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。招股書顯示，公司擬發(fā)行股數(shù)1350萬股，發(fā)行后總股本5350萬股，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。新鄉(xiāng)市日升投資管理有限公司為公司的控股股東，持有公司股份1400萬股，占發(fā)行前公司總股本的35%。實(shí)際控制人公司董事于省寬直接持有公司12.4%的股份，并通過控股股東間接持有公司35%的股份，合計(jì)占總股本的47.4%。

　　令人頗為疑惑的是，雖然于省寬是公司的實(shí)際控制人，但他并非董事長(zhǎng)，董事長(zhǎng)郝繼民僅直接持有公司180萬股，持股比例為4.50%，總經(jīng)理王世保直接持股比例和董事長(zhǎng)相同。

　　另外，公司除了控股股東之外，全部為自然人持股，且持股比例較為分散。

　　大同證券IPO投資顧問劉云峰認(rèn)為，實(shí)際控制人并非公司董事長(zhǎng)這樣的情況并不少見，但存在高管動(dòng)蕩隱憂。一旦實(shí)際控制人要爭(zhēng)奪管理權(quán)，就會(huì)造成高管的不穩(wěn)定，進(jìn)而影響公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　存貨大增但周轉(zhuǎn)率下降

　　記者在招股書中發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，存貨余額呈逐年上升的趨勢(shì)，同時(shí)，周轉(zhuǎn)率卻在下降。

　　2011年末、2010年末和2009年末，公司存貨余額占資產(chǎn)總額的比例分別為 38.13%、27.92%和32.32%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.76、2.11和1.13。公司稱，存貨余額上升主要源于訂單式生產(chǎn)模式以及產(chǎn)品的生產(chǎn)特點(diǎn)。

　　劉云峰認(rèn)為，存貨一般包括采購原材料的存貨和產(chǎn)出產(chǎn)品的存貨。要辯證來看，如果是前一種，可能是公司有意在低價(jià)時(shí)多購原材料，也可能是生產(chǎn)率下降，原材料未及時(shí)消化;第二種一般就是產(chǎn)出品無法銷售導(dǎo)致積壓。存貨周轉(zhuǎn)率在下降，說明公司銷售風(fēng)險(xiǎn)在提高，公司處于不利的情況，銷售風(fēng)險(xiǎn)需要投資者特別注意。

　　上財(cái)女教授成第三大股東

　　公司的第三大股東張圣翠也引起了記者的注意。她目前持有新鄉(xiāng)日升488萬股，持股比例為12.20%。其畢業(yè)于華東政法大學(xué)獲法學(xué)博士學(xué)位，現(xiàn)任上海財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院教授、博導(dǎo)。這位女教授是如何進(jìn)入公司成為其股東呢?

　　2007年12月18日，新鄉(xiāng)日升召開創(chuàng)立大會(huì)暨首次股東大會(huì)，會(huì)議決議同意日升數(shù)控(公司控股股東原名)和于省寬等27名自然人分別以實(shí)物和貨幣合計(jì)5500萬元共同出資設(shè)立新鄉(xiāng)日升。當(dāng)時(shí)，張圣翠以財(cái)務(wù)投資者的身份出資，持股數(shù)量與持股比例始終未變。張圣翠之所以得以成為公司股東，與公司董事王玉金不無關(guān)系。據(jù)了解，王玉金一直擔(dān)任發(fā)行人董事，并直接持有發(fā)行人192萬股股份，張圣翠的丈夫與王玉金系兄弟關(guān)系。