東阿阿膠（000423.SZ）免費(fèi)向股東派發(fā)的認(rèn)股權(quán)證今起在深交所上市交易，昨日東阿阿膠正股繼續(xù)大跌7.11％。

　　根據(jù)東阿阿膠發(fā)布的公告，東阿EJC1（031007.SZ）的行權(quán)價(jià)為5.5元，屬于深度價(jià)內(nèi)品種。昨日東阿阿膠正股價(jià)收于21.41元，其認(rèn)購(gòu)權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值為15.91元，考慮到東阿認(rèn)購(gòu)權(quán)證上市以后享受到一定的溢價(jià)，則其上市的價(jià)格應(yīng)該在15元到19元之間。

　　海通證券研究員周健表示，由于東阿EJC1處于極度價(jià)內(nèi)，杠桿不明顯，所以溢價(jià)率也會(huì)比較低。東阿EJC1新上市，會(huì)享受一定的溢價(jià)，但權(quán)證價(jià)格按理不會(huì)超過正股價(jià)格，合理溢價(jià)率預(yù)計(jì)在10％到15％之間。

　　東阿阿膠派發(fā)認(rèn)股權(quán)證前三個(gè)交易日，市場(chǎng)發(fā)生了瘋狂搶權(quán)的現(xiàn)象，其正股交易頻繁，成交量急劇放大。但在登記日（7月14日）之后則連續(xù)兩個(gè)跌停。

　　按照上市前三個(gè)交易日的均價(jià)計(jì)算，東阿阿膠的認(rèn)股權(quán)證上市后價(jià)格保持在10.84元以上，投資者即能獲利。根據(jù)上述測(cè)算，大量搶權(quán)資金即使在權(quán)證派發(fā)后沒有及時(shí)出逃，也仍有獲利機(jī)會(huì)。

　　國(guó)泰君安的研究報(bào)告認(rèn)為，搶權(quán)籌碼對(duì)正股短期有很大的壓力，但搶權(quán)的投資者若是不計(jì)成本的拋出正股，勢(shì)必造成正股加權(quán)證的整體虧損，所以短期搶權(quán)籌碼不會(huì)全部釋出，權(quán)證上市初期折價(jià)的概率也不大，但逐步步入折價(jià)的概率則很大。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士表示，假設(shè)權(quán)證上市后的價(jià)格在19元，則權(quán)證將下跌高達(dá)75.28％。如果以19元作為基準(zhǔn)價(jià)，即使東阿阿膠明日漲停或者跌停，則東阿阿膠的認(rèn)股權(quán)證漲跌幅最大也僅有12.5％，對(duì)于盈虧平衡點(diǎn)在10.84的投資者而言，仍有獲利空間。